投资者信心缺失是股指不断下行的最关键因素。CPF供图

    股市投资者在望眼欲穿中终于等来利好消息。昨日晚间，证监会突然召开发布会，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范。据悉，《指导意见》今日生效，规定只要在一个月内想减持超过总股本百分之一的股份，都要去大宗交易平台。

    在大盘节节溃退中沪指上周末逼近3000点大关，上周单周跌幅高达11.40%，为1996年12月下旬以来的最大单周跌幅，中石油经过数度挣扎也告破发。在市场不断下行的恐慌时期，上述消息无异于久旱后的甘露，预计本周股市将迎来较大级别的反弹。

    市场短期获支撑

    中石油破发以及股指逼近3000点，昨晚证监会发布《指导意见》，多数机构人士认为该《指导意见》短期内会对市场起到直接的正面刺激作用。但是大小非对政策的反应却难以预料。

    证监会发言人表示，《指导意见》出台后，大宗的解除限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

    但有市场人士表示，证监会的《指导意见》令大小非对今后减持政策产生疑虑和担心，进一步促使大小非减持速度加快。　

    宏源证券副总经理、财务总监许建平表示，目前市场资金面主要还是大小非解禁，但最关键的还是投资者信心缺失。

    国信证券首席策略分析师汤小生也表示，相比限制再融资规模，控制大小非减持节奏等救市手段，下调印花税和改善上市公司自身质量才是实质性的利好。

    银河证券研究中心总经理滕泰则表示，后期应该从市场历次运行规律来看。前一段有一些机构3500点进去赚到钱了。但是事实证明这是错误的，中国历次牛市开始都不是从蓝筹股开始的，都是从超跌和投机性板块开始。所以他认为如果4月份下旬走好，那么开始拉动的板块不是蓝筹，而是从小板块开始。

    宏观面转变是根本

    申万巴黎新动力基金经理梅文斌认为，目前股市已陷入了一个下行的自我循环：股市跌了，所以要卖，因为卖，导致市场再跌。要令股市跳出这个循环，需要政策面出现改变。

    梅文斌认为，政策面最大的机会来自于对投资调控政策的放松。如果未来GDP增速降至9.5%上下，那就意味着国家宏观调控政策的转向正越来越近。梅文斌表示，在大小非巨大减持压力下，股市上涨需要以下三方面的机会配合：首先是宏观调控政策出现明确的放松趋势。宏观调控一旦放松，就意味着国内需求、特别是投资需求的启动。从而减弱了市场对宏观经济的担忧。其次是海外股市、特别是港股企稳并出现复苏趋势。     

    第三是跌出来的机会。虽然大小非的成本很低,他们可以容忍的估值水平比二级市场投资者要低,但是一旦A股2008年市盈率降到20倍附近特别是出现了部分行业2008年市盈率降到了20倍以下的时候,就会有投资者愿意逢低买入。毕竟,对于一个高增长的经济体、25%以上的利润增速,20倍动态市盈率具有了吸引力。第四,推出股指期货。目前股指水平下,股指期货推出导致股指上涨的概率较大。当然,这种上涨主要是来自博弈的理由,在缺乏基本面和资金面支撑的情况下,其中蕴含的风险也较大。

    反弹与反转     

    从大势运行来看,一方面因为连续大幅下跌,各方都对股指抱有反弹期望；另一方面受制于宏观面向淡以及供求关系的影响,绝大部分机构认为中长期趋势仍然存在极大不确定性。

    申银万国证券认为,因为经济趋势仍然不明朗,存在周期向下的风险,并会在资产价格上得到现行反映,今年我们还需要更多的耐心,股票市场难以回归原油的上升周期。但在经历了大幅下跌之后,估值对不利因素第一阶段的反映已相对充分,未来两个季度存在反弹机会。同时,市场的机构性机会将逐渐体现,仓位制胜的策略将逐渐转向配置制胜。

    国泰君安也表示,在宏观经济转变之前,市场不可能出现反转,更多的是振荡反弹的机会。但是大振荡蕴含大机会,二季度的波动区间在2800-4300点左右,3300点以下为合理估值区域,可逐步建仓,关注自下而上的个股机会。 （记者 陈家林 王梅丽）

    ■旁边报道：平安否认融资方式改为定向增发

    沉寂一个半月的中国平安千亿再融资事件或将在融资方式上做出改变。日前有媒体报道指，中国平安可能将公募方式改为定向增发。平安集团新闻发言人盛瑞生昨日对记者表示，“平安并无意采用定向增发方式”，至于再融资进展情况，其则称无进一步消息可以透露。

    按照程序，3月5日再融资方案表决通过后，中国平安应先得到证监会的批复，之后才是与各家机构沟通。中国平安董事长马明哲也多次公开表示，公司将充分考虑市场状况和承受能力，谨慎选择再融资时机。一位重仓中国平安的基金公司投资经理透露，“目前我们还没得到平安方面的消息，在市场如此疲弱的情况下，平安的再融资方案很可能还没有报到证监会。”其同时表示，由于证监会规定定向增发对象不得超过10家，使得每家参与机构支付金额巨大，因此如平安采用这一方案则多数可能将对象锁定为银行。

    根据2007年平安年报，香港上海汇丰银行为目前平安集团第二大股东，其对平安的再融资计划一直积极支持。同时，建设银行与平安集团共同出资成立保险公司计划也正待监管层批准。

    另有基金公司人士表示如果平安定向增发，那么增发机构不可能仅仅只有银行。银行只是一小部分，基金也可能成为增发对象。该人士表示，平安前段时间申购了几十亿的基金，很多市场人士认为平安在抄底，但如果上述传闻真实的话，那么平安又多了一个“要挟”基金公司接受增发的理由。（记者 董珺 王梅丽）